9月21日，国家卫健委医政医管局发布《新型抗肿瘤药物临床应用指导原则（2018年版）》，其内容包括常见的呼吸系统肿瘤、消化系统肿瘤、血液瘤等7大类肿瘤及42种抗肿瘤药物的使用指导。原则主要强调单抗及替尼类靶向药应在病理组织学确诊或基因检后方可使用，要求医疗机构优先使用基药和谈判目录中的药品。
从近期发布的一些列行业政策来看，控制医保费用的合理使用是国家对行业的调控重点。一方面在收入端是我国的医保费用增速已经放缓，可用资源的总数基本维持稳定；另一方面，随着医疗技术手段提升、治疗手段增多，医保覆盖增加，支出也随之上升。尤其是近年来靶向药和单抗药物在肿瘤治疗中的确切效果，16和17年两轮国家医保谈判纳入了20种，18年公布的抗癌药医保准入专项谈判名单又增加18个品种，医保支出压力也随之凸显。根据萝卜投研监测的人社部的数据显示，2017年城镇职工医保支出1.4万亿，同比增速达到34%。因此，控制该类药物在临床按照适应症合理使用是医保管理的必要手段。
图表1：医保收入与支出情况
资料来源: 萝卜投研
图表2：医保收入与支出增速
资料来源: 萝卜投研
此外，指南还提出重视抗肿瘤药的效价比。目前尽管靶向药对于延长患者的生存期上与安慰剂或化疗药有显著差别，但大多数品种对于患者生命延长的时间仅为数月。指南将未纳入基药和医保的新型抗肿瘤药列为限制使用级，提出医疗机构在治疗时应充分考虑抗肿瘤药的效价比，在相同治疗成本前提下，使患者获得更长的生存时间和更好的生活质量。
图表3：靶向药与单抗在延长肿瘤患者生存期方面表现
资料来源: 2018 CSCO等公开资料整理，萝卜投研
与控制药占比、辅助用药监控、集中采购谈判一样，本次针对靶向和单抗类抗肿瘤药的指南是对抗肿瘤的合理性约束，从而控制医保费用支出。我们认为指南一方面可能将对国内快速发展的靶向药和生物药的整体市场产生一定的压力，另一方面引导市场理性发展，对已有产品纳入医保谈判范围的企业凸显领先优势。以小分子靶向药为例，目前国内已上市的替尼类产品超过20个品种，然而纳入医保的仅吉非替尼，厄洛替尼，埃克替尼，阿帕替尼等7个品种，若按照指南优先选用，则利好国内相关生产企业齐鲁制药、贝达药业，恒瑞医药等。
图表4：国内累计上市替尼数
资料来源: 药智数据，萝卜投研
重点公司估值一览
资料来源: 萝卜投研
上游产品价格追踪
中药材价格指数上周继续回落至2271点，同比下降1%, 维持低位。
图表5：中药材价格指数-综合200
资料来源: 萝卜投研
维生素类产品价格基本保持平稳。
图表6：年初至今主要维生素品种价格表现
资料来源: 萝卜投研
板块行情
上周医药板块整体反弹5.1%，其中医疗服务板块上涨7%，成为本周涨幅最大的板块。化药，原料药，生物药板块上涨均超过5%，涨幅最小的为中药板块，上涨3.8%。
图表7：医药子板块周涨跌幅
资料来源: 萝卜投研
图表8：医药板块周涨跌幅前5大个股
资料来源: 萝卜投研
板块估值
截止上周，医药板块整体一年预期市盈率（PE2018E）为27倍，与上周相比有所上升。化药/中药/生物药/医药流通/医疗服务和医疗器械板块的一年预期市盈率见下图。
图表9：医药子板块估值水平
资料来源: 萝卜投研
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